政和间，余卜筑宛丘，手植众芗(xiāng)，自号芗林居士。建炎初，解六路漕事，中原俶扰(chù)，故庐不得返，卜居清江之五柳坊。绍兴癸丑，罢帅南海，即弃官不仕。乙卯起，以九江郡复转漕江东，入为户部侍郎。辞荣避谤，出守姑苏。到郡少日，请又力焉，诏可，且赐舟曰泛宅，送之以归。己未暮春，复还旧隐。时仲舅李公休亦辞舂陵郡守致仕，喜赋是词。
五柳坊中烟绿，百花洲上云红。萧萧白发两衰翁，不与时人同梦。
抛掷(zhì)麟(lín)符虎节，徜徉江月林风。世间万事转头空，个里如如不动。
政和年间，我在宛丘择地建宅定居，亲手种植很多花草，自号芗林居士。建炎初年，卸任六路漕事，当时中原骚乱，因此不能回到故乡，就寓居在清江县的五柳坊。绍兴三年癸丑，罢官于南海，随即弃官不仕。乙卯年又起用，从九江郡太守转任江东转运使，入朝担任户部侍郎。为辞让荣誉躲避诽谤，出任姑苏太守。到郡才几天，又力请辞职，诏书终于许可，并且赐予一艘名叫泛宅的船，送我归来。己未年暮春，我又回到以前隐居的地方。当时二舅李公休也辞任舂陵郡太守退休回家，于是高兴地写下了这首词。
五柳坊柳绿如烟，葱茏翠碧，景物朗润；百花洲苍穹红云，绚丽而璀璨。可叹我与李公休均已年老，白发萧萧了，但不愿与奸佞同流合污。
因此被罢了官，退隐至清江；此刻月朗风清，林中信步，徘徊慨叹。宦海浮沉，犹过眼云烟；还不如淡泊明志、宁静致远能让我心静啊。
西江月：原为唐教坊曲，后用作词牌名。《乐章集》《张子野词》并入“中吕宫”。五十字，上下片各两平韵，结句各叶一仄韵。政和：宋徽宗年号，1111—1118年。宛丘：县名，治所在今河南省淮阳县。芗：调味的香草。此泛指花草。建炎：宋高宗年号，1127—1130年。解六路漕事：建炎元年（1127），作者任江淮发送副使，九月，因素为李纲所善，被黄潜斥黜。解，指卸任。六路，指两浙西路、两浙东路、江南西路、江南东路、淮南西路、淮南东路。俶扰：开始扰乱。泛指骚动。己未：即绍兴九年（1139）。仲舅：二舅。李公休：生平事迹未详。舂陵：旧郡名。隋置。在今枣阳县。
萧萧：头发稀疏貌。时人：指当时的专权误国的权贵，包括秦桧之流的投降派。
麟符虎节：制成麒麟或虎形的符节，为古代朝廷传达命令、调兵遣将的凭证。徜徉：徘徊。如如：佛教指真如常住，圆融而不凝滞的境界。《金刚经》：不取于相，如如不动。
此词开头两句中的五柳坊、百花洲皆清江附近。起拍描写了词人隐居地仙境般的环境。先写居处所见：柳绿如烟，葱茏翠碧，景物朗润。此写地面之景。苍穹红云，绚丽而璀璨。此写天上之景。一幅夕阳山村之景的画面，展现眼前。这也是仅举一端，美景当不止此。地名中有柳有花，柳以绿濡，愈显其深邃；花以红染，益见其娇艳。词人匠心独运的描写，令人陶醉。
三、四句，“萧萧”其意为冷落，指头发花白。此时向子諲自叹年老，岁月蹉跎，世事不正常，固此白发萧萧。两衰翁：子諲其一也；另一位便是序中所说辞舂陵郡守致仕的仲舅李公休了。前三句写景叙事，舒缓有致。第四句“不与时人同梦”，词情转向激昂。
五、六句中的麟符、虎节，为君王调兵遣将之信物，受者有殊荣。而子諲言抛言掷，十分坚决。绍兴初年，子諲任鄂州知州，主管荆湖东路安抚司，寻任江州知州、改任江东转运使，进秘阁修撰，徽猷阁待制，徙两浙路都转运使，除户部侍郎，可谓品高位显。当宋金议和时，秦桧等投降派力主和，金使将入境，而子諲坚决不肯拜金诏违背秦桧意，乃被罢官，退隐清江，第五句当言此事。子諲忠节，不取悦于世，又不苟合于世，他这种凛然正气，直冲霄汉。第六句“徜徉江月林风”，和第一、二句暗合。一、二句写清江暮色，此写晚景。插叙往事后，词人接着写此时此境的心情。月朗风清，林中闲适徘徊。初读似写闲情逸致，实则词人的心潮并不平静。屈原《九章·涉江》云：“被明月兮宝路，世溷浊而莫余知兮，吾方高驰而不顾。”屈原所言“明月”，珠名，实借“明”字之音，喻己行为光明磊落，借“月”高洁之义，喻己情操之高尚。向子諲林中信步，徘徊慨叹，和屈原诗句所言，可谓世同，情同，意同。
最后两句“世间万事转头空”，指宦海浮沉，犹过眼云烟。这句话表明词人视高官厚禄如草芥的心境。“个里如如不动”，“个里”其意为此中，即心中。“如如不动”，佛家语，指真如常住，圆融而不凝滞的境界。《金刚经》“不取于相，如如不动”，是此句之源。这句话用以表达词人结庐人境，不闻车喧，远污离秽，洁身自好的心境。淡泊明志、宁静致远之意，深蕴其中。词以对人生世事的感悟歇拍，既写出自己的心声，又写出了规劝世人的金玉良言。
全词似隐逸闲适之作，实为明志抒愤之词。全词反映了子諲居浊而守洁，远奸佞而守忠的美德。就其艺术性而言，写景，笔染春色，柳绿花红，月朗风清；叙事，笔挟风雷，激情慷慨。这种晴空布雷的手法，自出机杼，独标高格。另外，此词明开暗合，照应缜密，亦见词人匠心。第一、二句柳烟云红，当为暮霭之时，第六句月下林风，是晚间风景。时间之推移，如丝相贯，不见断隙。故是词实是一首耐人寻味的好词。